作者李是陆富特贵金属的高级分析师

今年第一季度，全球黄金项目业务数量较去年第四季度大幅增长67%，第二季度业务数量创下近年新高，较上一季度增长150%。因此，今年上半年记录的业务量已经超过230起，同比增长360%。而且，黄金占了今年上半年矿业项目业务的一半以上：

数据泉源： 路孚特金属研究

另一个有趣的案例是卡拉马祖收购北极星的阿什伯顿项目(资源高达165万盎司)。根据合同，阿什伯顿的购买价格非常低，与投资产出无关。也就是说，卡拉马祖如果有一天不投产的话，就不用为阿什伯顿付给北极星一毛钱。这个矿相当于免费赠送。阿什伯顿项目之所以以如此自控的方式出售是有原因的，因为项目中存在一些严重的伤害，就像大部分的粗石都是难选矿石一样。然而，对于卡拉马祖来说，资源增加了165万盎司，这对股价有所帮助。

3)阿耳忒弥斯黄金表演蛇吞象5.6亿元从新金收购黑水项目(下季度)

数据泉源： 路孚特金属研究

这两个季度商业交易数量最显著的两个变化是“有资源的项目业务”和“注册采矿权”。前者的市场份额从第一季度的30%收缩到第二季度的18%，而后者的市场份额从第二季度的仅5%急剧上升到19%，反映了行业的一些变化。

最后，作者需要强调本文中显示的每盎司资源的购买价格。这种算法只是一种快速、外向、初步的观察和比较这些采集案例的观点，而不是一种深入、客观和最终的结论。就好像买一只股票的市盈率只是拼图的一部分，而不是全部。高市盈率意味着股票估值过高。如果A公司收购B公司，正确的做法应该是加上收购价格，B公司的债务，减去B公司的现金，再加上收购完成后A公司需要对B公司未来项目持有的资本投入，再除以B项目的资源，得到一个更公平的指标。所以很多看似自制的进货价格调整后，你会发现原来的进货价格一点都不便宜。

其次，区域资源整合的例子很多。比如，作者之前在一篇文章中提到，西非资源(WAF)的桑布拉多位置非常靠近托加和基亚卡，三个项目的协同效应可以达到1 1 3，这在今年第二季度实现了：WAF首先以较小的资源卖掉了托加。此外，珀尔修斯收购Exore不仅进一步增加了科特迪瓦北部的矿化带，还增加了自己的Sissingu金矿的来源；其他类似的业务包括澳大利亚的黑猫辛迪加围绕自己的项目收购芬格尔斯罗(Fingals Rowe)的“寻找黄金”(Find gold)项目(收购价格为每盎司6.3美元)，以及创世矿业(Genesis Minerals)以每盎司28.6美元的价格收购库奇尼(Kookynie)。虽然这些被收购的项目资源太少，没有独立开发的商业价值，但它们可以与自己的项目产生更大的协同作用。

2)奋进矿业为了加强非洲边境，吞了semapo 7.2亿(第一季度)

个案分析

最后，作者想提一下“不耐烦的买家”。其中一个代表是在澳大利亚上市的铜生产商艾瑞斯资源公司(Aeris Resources)，该公司以高价收购了进化矿业(Evolution Mining)的克拉科金矿(Cracow Gold Mine)。因为Cracow是地下金矿，这种类型的矿公布的资源都不算太大，大部分都是边钻边产的改变项目的资源。在这种情况下，如果以每10，000盎司239美元的价格购买，得出Aeris出价过高的结论有点武断。但为了完成这一单业务，Aeris需要以11%的年利率申请3000万澳元的贷款，并支付10%的Evolution净值特许权使用费(最高金额5000万澳元已包含在239美元的收购成本中)，这反映了Aeris收购黄金项目的焦虑程度。

2)巴里克和纽蒙特建立了一个价值72亿英镑的合资企业(第一季度)

*本文仅代表作者个人观点，不构成对本平台的任何意见

第二季所宣布的生意业务里牵涉约4,700万盎司的黄金资源量环比下跌52%；可是平均每盎司资源量的收购价却从首季度大涨182%至66.7美元/盎司(2019年平均收购价格为66.1美元)。由于资源收购价已经大涨对资源紧张的公司带来较大压力这也解释了为什么跟当地政府挂号矿权这项目在第二季度的市场占有率有所增加了。我们再看今年次季一些让许多人注意的生意业务项目：

受新冠肺炎疫情影响今年第二季全球金矿行业之间的项目生意业务乘着首季的余威再攀岑岭光是公然宣布的生意业务(包罗矿权和土地挂号)便凌驾160宗同比大升560%。今年上半年全球金矿项目的生意业务宗数急升一定水平上反映了行内人士很是看好金价后市希望通过项目收购为公司增值以便动员股价上升。

数据泉源: 路孚特金属研究

2020上半年：

1) Newmont以100亿价格吞并Goldcorp (首季度)

在笔者首季度金矿生意业务的分析文章里曾提到虽然生意业务宗数急剧增加但大部门被生意业务的项目都不是很精彩要么是品位尚可但资源量较小要么是资源量大但品位很低。第二季的并购中依然存在这个问题。好比Artemis Gold蛇吞象的方式买下Blackwater(平均黄金品位在0.8克/吨下方)、以及Mudrick Capital买下的Hycroft矿项目平均黄金品位低于0.3克/吨(但能应用堆浸法)都是要量不要品位的收购例子。这些项目的经济效益一般对金价的敏感度较高因此金价大涨也让其公司股价受惠。

数据泉源: 路孚特金属研究

其他矿种项目生意业务方面金价上涨拉动银价上升使得更多人注意白银项目；锌虽然以宗数计占比最大但其实大部门生意业务集中在今年首季而5月开始围绕锌项目的已大幅淘汰。

2019上半年：

进一步去研究今年首季度和次季度的变化我们可以将两季的黄金生意业务再细分作对比。下图是两季里差别模式生意业务的市场占有率而「其他」代表买入或互助生长一个没有任何蕴藏量的项目。要注意的是虽然市场占有率会有变化但无论是任何模式的生意业务第二季都较首季有增长：

由于去年首季同时有Newmont与Goldcorp合并以及Barrick与Newmont在美国Nevada的资产组成合营的两单世纪大生意业务因此原本寄希望2020年金矿业生意业务金额能再逾越去年的历史高位已有一定难度；其次宗数的急升更能准确地反映业内人士对金价后市的乐观情绪到什么水平对后市的投资判断具实际性的资助。

数据泉源: 路孚特金属研究

另一方面在众多电动车原料中镍项目已经酿成最受市场关注和研究的种别(不包罗铜)。最后履历凌驾10年的熊市后铀元素价钱开始从谷底反弹加上美国或将铀元素列入战略资源并扶持本土生产因此缄默沉静多时的铀板块近数个月也开始热闹起来：

3) 澳洲的St. Barbara以5.4亿收购加拿大的Atlantic Gold (次季度)

1) SSR 提出以17亿价格收购在土耳其有投工业务的Alacer Gold (次季度)

可能读者会有疑问为什么关注点集中在形貌项目生意业务宗数而非金额呢？

董事长 孙玉梅 总司理 刘乾勇 英语翻译 刘鑫 史梦亚 陈志福 口译 李冬梅 张学东 蔡恒 钟凌峰 王洋

先对比去年和今年上半年三宗金额(除非特别指出否则本文所有金额一律以美元为单元)最高的生意业务：

文章版权声明：本文泉源 ：矿业界版权归原作者所有本文不代表阳光创译态度并对文中看法保持中立仅供列位阅读者交流参考之目的。本号所转载内容没有任何商业宣传目的仅供交流如有侵权请联系主编删除（主编微信：suntrans2008）另外图片版权归原作者所有如有侵权请联系我们我们将会连忙删除！给您带来的未便尽请体谅！